Dalio的桥水警告！股市可能迎来“失去的十年”

据彭博社6月19日消息，全球最大对冲基金桥水创始人达利欧警告称，美国企业利润率多年强劲增长势头的逆转可能导致股票投资者遭遇“失去的十年”。

据彭博社报道，桥水分析师在6月16日的报告中写道，股票相对现金的超额回报有很大一部分源于企业利润率，而超额的回报变化可能面临超出当期周期性收益下滑的变化。

知名财经博客零对冲评论称，桥水指出的是标普500指数的利润率(处于高位)与真实的企业利润之间的巨大差异，如下图所示。实际上甚至在新冠疫情爆发之前，真实的企业利润就已跌至10年来的低点。而疫情导致的需求崩溃进一步推动了企业短期利润率大幅下降。

桥水分析师警告称：“即使整体利润恢复，有些公司还是会破产或贬值。面对更低的利润水平和现金短缺，走出新冠疫情的企业可能背负更重债务，”截止于周二，美国联邦存款保险公司（FDIC）就已经表示受疫情影响美国银行业2020年第一季度的利润较上年同期下降近70%。

此外，分析师补充说，疫情引起的需求暴跌已经导致短期内利润率大幅下降，该报告还列举了英特尔和台积电的例子来讲述去全球化的问题。尽管成本更高，但是这两家公司已经宣布决定在美国建厂。

桥水的分析师表示，全球化可能是过去几十年来发达国家盈利能力的最大驱动力，如今已经达到顶峰，”分析师说。“现在，全球疫情正在进一步加速跨国公司重建和复制供应链，重点是可靠性而不是成本优化。”

而就像桥水分析师指出的那样，“去全球化”这一概念在新冠疫情危机中被强化。耶鲁大学高级研究员、摩根士丹利前亚洲区主管斯蒂芬·罗奇(Stephen Roach)警告称，美国正在去全球化，并致力于与世界其他地区脱钩，这与国民储蓄率的负增长相结合将成为致命组合。

全球最大资管机构之一的富兰克林邓普顿投资也在近日研报中指出，疫情对全球供应链的冲击让包括美国在内的很多国家考虑将原本外包的生产线搬回国。

而根据LCH Investments的估算，自1975年成立以来，桥水已经为客户赚了585亿美元，是所有对冲基金中最高的。

不过，由于旗舰交易策略遭遇巨额亏损，这家对冲基金巨头管理的资产在3-4月下降了15%。根据美国证券交易委员会网站刊登的5月29日申报文件，截至4月底，桥水管理的资产规模从2月底的1630亿美元下跌到1380亿美元。