5月17日智芝全美股日报：伯克希尔哈撒韦的董事长似乎更喜欢标普500指数，而不是自己公司的股票

沃伦•巴菲特的“过时观点”：一位长期粉丝正在考虑抛售他在伯克希尔的全部股份。但现在，在整个11年的牛市中，标普500指数的表现远逊于其他股市，我们可以公平地问巴菲特是否仍然是巴菲特。甚至在5月2日在奥马哈举行的公司虚拟年会上，由CNBC的Becky Quick策划的一些股东问题也让这位听众感到异常尖锐。

有时，巴菲特在PowerPoint幻灯片中显得很不自在，他的老朋友兼商业伙伴查理•芒格也不在身边，而查理•芒格并没有来。他对美国的乐观言论似乎出奇地不一致，而一场流行病正在肆虐我们的经济。

与此同时，死亡的预兆笼罩着整个过程。芒格今年96岁，巴菲特今年8月满90岁。巴菲特说，这两个人“不会自愿去任何地方，但我们可能会在那之前不由自主地去某个地方。”然后他迅速补充说，“顺便说一句，查理身体很好。我身体很好。”

难怪股东们问，如果没有巴菲特和芒格掌舵，伯克希尔将如何发展。

然而，正确的问题是伯克希尔公司如何处理这些问题。

从2009年3月9日，最后一个熊市低点，到2020年2月19日，最近的牛市高峰，伯克希尔的B类股票飙升396%。听起来令人印象深刻，但在股息再投资后，伯克希尔落后于SPDR标准普尔500指数ETF Trust SPY，+0.46%和Vanguard Total Stock Market Index VTI，+0.60%超过100个百分点。到2020年为止，伯克希尔股票已经下跌了近25%，落后于指数ETF超过10个百分点。

伯克希尔不会花任何现金支付股息，同时它乐于从自己拥有的公司那里收取股息。即使股息率不高，也有助于伯克希尔股东在过去11年缩小与标准普尔500指数的差距。

伯克希尔公司的经营业务表现良好，并抛售了大量现金。但这种保险、消费品、能源、公用事业和铁路的混乱局面，并没有现在前瞻性投资者所要求的增长。由于油价可能会持续低迷一段时间，能源行业的前景尤其严峻。

最近的几笔投资，如Kraft Heinz KHC、+1.38%、Oxicental Petroleum OXY、+0.43%和航空公司股票都是失败的，很难想象是什么推动这些股票上涨。伯克希尔最大的股权投资公司苹果公司是投资组合中为数不多的科技股之一，其投资组合中充满了蓝筹股，几乎可以成为金融行业ETF。

巴菲特本人也承认，伯克希尔从现在开始击败标普500指数将是多么艰难。他在年会上表示：“伯克希尔几乎和任何单一投资都一样稳健，但我不想把我的生命押在未来10年我们是否能击败标普500指数上。”

“在我看来，对大多数人来说，最好的做法是拥有标普500指数基金，”他回应了过去的说法。“我不会向任何人保证我们会比标普500指数做得更好。但我向他们保证，我99%的钱都在伯克希尔。”

但显然不是他的继承人的钱。他说：“我没有改变我的意愿，它指示我的遗孀将90%的基金投入指数基金。”