股票价值远比我们想象的更富有

沃伦·巴菲特(Warren Buffett)所宣传的一种经常被引用的股票估值衡量标准，正在证实华尔街日益增长的担忧。

所谓的“巴菲特指标”衡量威尔希尔5000总市场W5000的市值上涨1.04%，而第三季度国内生产总值(GDP)的最新读数为21.16万亿美元，是衡量股票估值的一个指标。

根据周五中午的数据，威尔希尔5000指数被用作衡量美国股市总价值的指标，该指数将达到38.704万亿美元。将总市值与第三季度GDP之比换算成182.91%的百分比读数，据一些估计，这接近历史上衡量股票价值的最高标准。

雅虎金融(Yahoo Finance)8月份的一篇文章最近指出，该指标平均在93%和114%左右，2020年第二季度的峰值为182.7%。

市场技术人员说，70%到80%的读数是投资市场的好时机，而100%或100%以上的人表示是时候退出或停止购买了。可以肯定的是，巴菲特的标准，伯克希尔哈撒韦公司的标准。

曾被誉为“衡量任何特定时刻估值水平的最佳指标”，但在最近的这新冠病毒的反弹中，这已被无数次打了旗号，令人担忧的是，市场正在超越自己，对COVID-19疫苗进展过度炒作。

市场观察(MarketWatch)在过去几个月里已经将该指标强调了近十几次，作为预示2001年崩盘的指标。事实上，德意志银行Deutsche Bank Jim Reid表示，美国股市最近的上涨使市场“超过了1929年股市崩盘前夕和2018年1月最近的峰值水平”，并引用了部分由Robert Shiller创造的CAPE市盈率。

然而，美国市场的行动一直没有受到干扰，上升到前所未有的记录，希望华盛顿议员的新一轮冠状病毒缓解将取得成果，帮助加强受病毒影响的经济。

周五，道琼斯工业平均指数DJIA+0.83%，标准普尔500指数SPX+0.88%，Nasdaq综合股价指数COMP，+0.70%均创历史新高。

席勒本人表示，股票继续无视重力和市值逻辑可能有一个合理的理由，他在《辛迪加项目市场观察》(Market Watch from Project Syndicate)的评论中指出，当前的动态“证实了股票的相对吸引力，特别是考虑到潜在的长期低利率。”投资者和交易员，是时候克服你的情绪，在股市上保持谨慎了。

否则，标准普尔500指数（+0.88%）、道琼斯工业平均指数DJIA（+0.83%）和纳斯达克综合指数(Nasdaq COMP)(+0.70%。 股市现在更容易受到冲击。原因有两个:1. 过分的感情对于我的股票信的订阅者，“股票刷起来”(链接在Bio，下面)，我定期跟踪十几个情绪指标。

现在，他们都在发出看跌信号。 这意味着他们正在衡量太多的乐观因素。这听起来不错，但实际上是相反的看跌。毕竟，人群往往是错的。

如果几乎每个人都是看涨的，那么很少有人可以转换成看涨，购买你的股票。另一个问题是，过度自信的投资者往往太容易对坏消息感到惊讶。

他们确信他们的新购买只能上升。 当股票开始下跌时，他们会恐慌并卖出。 销售带来更多的销售。

这使得市场容易受到回调的影响，持仓买入（一种看跌的押注，即股票将下跌)与看涨买入(一种看涨押注)相比是最小的）。

芝加哥期权交易所的股票市盈率接近10年来的最低水平。 接下来，考虑我的银弹情绪指标，投资者情报牛/熊比率。它是在3.87点进来的。

以上这五个是一个非常明确的信号，表明市场的疲软就在前方，这一切意味着什么了？

花旗研究(Citi Research)首席美国股票策略师Tobias Levkovich认为，从历史模式来看，当前的看涨情绪水平标志着“未来12个月损失资金的概率达到100。 “事实上，我们在9月初也看到了这样的水平，就在股市暴跌之前，”他说在9月的回调之前，我也很谨慎。

20年来，跟踪内部人员让我们对内幕买卖的语气有很好的感觉。我分认为这比衡量卖出与买入的数量要好。 这些是有用的，但它们有缺点。

它们包括货币经理的活动，他们不是公司内部人员，但仍然必须报告活动，因为他们有很大的职位。 这让市场陷入混乱，因为大多数基金经理都落后于市场。 谁在乎他们做什么？ 我没那么感兴趣。其他内部人士则试图通过消除所有的理财经理来“解决”这个问题。

这是一个太钝的工具，因为它削减了沃伦巴菲特和许多真正值得跟踪的基金经理。 事实上，正如我们在这里看到的，这种方法错过了我在8月底在9月抛售之前捕捉到的卖出信号。这两个大前景的内部人士也未能捕捉到哪些行业的内部人士青睐，这很重要。

在3月至6月期间，很多人看好市场和经济，因为内部人士非常青睐周期性公司。 当经济好转时，那些表现更好。 内部人士对这些名字的偏好对我们来说是一个看涨的经济信号，许多人都忽略了这一点。

这两个指标也错过了我们寻找的看涨内幕模式，这放大了内幕信号。创建你的购物清单让我明白为什么人们看涨他们。

很多内部人士在正确的领域（周期性、物质和工业股票，以及“重新开放”的游戏）看涨；病毒不会永远持续下去，因为疫苗会到来；向经济投入的大量刺激将在明年年中创造一个非常强大的经济。

现在，许多指标证实了这种对经济的看法。不要把长期头寸卖出去，以期短期走势。 这是战术性的召唤。建议考虑摩根士丹利MS，其在56美元附近+1.47%，Avis预算集团CAR，在37美元附近+3.76%，B.RileyFinancialRILY在33没有附近上涨1.04%。

Baird投资策略师William Delwiche说：“任何有助于放松乐观情绪的近期波动都可能被视为是一个机会，可以为周期性牛市的下一阶段做好准备，增加对小型股、新兴市场和周期性行业的敞口。

目前，看涨者对他们的看法是，通过Delwiche使用的几种衡量标准，市场宽度保持稳定。 通常情况下，任何因过度乐观情绪和内部谨慎而预示的抛售，都是在市场广度缩小之前。

我们还没看到，但条件仍然存在，使市场容易受到回调的影响。什么会引起它？但从某种意义上说，这并不重要。

这里的关键是，过于自信的买家太容易“惊讶”。无论是什么创造了这种惊讶，都不那么相关。但这里有六个可能的候选人。1. 病毒变异更严重。

你可能不知道，但西班牙流感至今仍在传播。 那么为什么它不会引发持续的危机呢？ 它变异成了一个较弱的形态。但病毒也变异得更糟，这很容易发生在新冠病毒期间。否则，一种新的形式可能会出现，而这种形式并不包括在疫苗中。

2. 有一个或多个疫苗的惊人挫折。市场上出现了如此匆忙上涨的情况，这可能会出现安全问题。

3. 感恩节后，新冠病毒病例激增，使得医院人满为患，政客们迫使另一场大范围的封锁。 国家过敏和传染病研究所的Anthony Fauci说，大约需要两周的时间来观察感恩节旅行的多少会导致病毒的更广泛传播。

4. 市场开始担心各参议院席位，目前参议院仍在平衡中。如果民主党在1月5日的决选中同时获得这两个席位，这将把华盛顿特区的整个民选权力结构交到一个政党手中，而这个地位从未受到市场的欢迎 在华尔街对政客最大的不满之一（两个集团被锁定在权力嫉妒的动态中）中，投资者更喜欢当政府各部门之间的权力分裂时，这样政客们就不太可能完成任何事情。

5. 通货膨胀和利率上升。通货膨胀已经死了这么久了，没有人预料到。 所以这会是个惊喜。 考虑到向经济注入的刺激量，通胀很可能会飙升。 根据铜价格等几个通胀市场“预测因素”，以及10年期名义国债收益率与可比通胀保值证券(TIPS)收益率之间的利差，通胀将进入2%的范围。那并不可怕。 但如果朝这个方向发展，投资者就会怀疑通胀是否会失控，并引发美联储(Federal Reserve)收紧政策。

6. 伊朗和以色列开战。伊朗可能会报复暗杀伊朗核科学家穆赫森·法赫里扎德。 如果伊朗袭击以色列领土或美国在该地区的资产，这将动摇市场，部分原因是担心通过霍尔木兹海峡的油轮被破坏。希望这一切都不会发生。

但如果这些意外，或一些未知的，过度自信的投资者将震惊于出售。 这将引发更多的销售，并可能是一个有意义的纠正。