智芝全美股日报第61期：美国社会动荡不断

上周，一些迹象显示，最坏的情况可能已经过去。然而，前景仍然不明朗，各地都有风险指标，民间骚乱的煽动，更不用说病毒仍然存在。与此同时，市场已经越过了担忧的墙。

标准普尔500指数。从4月中旬到5月下旬，该指数经过一段时间的盘整后震荡走高。上周五，美国就业报告成为推动因素，强劲地结束了上周的涨势。股市收盘时刚刚脱离当日高点，但对多头而言，这周是个不错的一周，离美国大盘股更是如此。从技术上讲，200天移动平均线的斜率是持平的，大约比价格低6%。较短期的50天移动平均线已明显转为正值——该指数在4月下旬突破了这一技术线，然后再也没有回望。你能找到的唯一一个小假象可能是5月14日标普指数触及3周低点——除此之外，它的高点和低点都更高。标普500指数目前较3月23日盘中低点高出46%，全面回升1000点。

一句话：自5月14日以来，那些错过股市反弹的投资者很难重新回到标普500指数的大涨中来，在大约三周的时间里，标普500指数上涨了15%。COVID-19，社会动荡，以及即将到来的总统选举，都加剧了人们对股市像职业人士一样攀升的担忧。

标准普尔500指数收益修正率[=（上下）/（上下）]。在COVID-19事件之后，分析师们大幅下调了他们的盈利预期，这并不奇怪。近100%的公司预计每股收益下降。负修正与第一季度股市下跌同时发生，但也发生在股市最初在3月23日低点后反弹的时候。由于保守主义的偏见，华尔街的分析师经常会遇到这种情况——分析师可能会很慢地将他们的观点更新为新的信息。

对股票投资者来说，好消息是，当舆论变得更加悲观时，企业就越容易超出预期。这是一个需要克服的较低的障碍。远期市盈率可能是一个坏指标，由于标准普尔500指数每股收益预期下降和价格上涨，该指标已经飙升。

展望未来，如果周五的就业报告是某种晴雨表的话，或许经济复苏会比人们预期的要快一点，收入修正率可能会继续从今年早些时候的低点攀升。2008-2009年，由于金融危机的影响，股市出现了类似的大幅下跌，但随后的2009年末和2010年，股市出现了积极的调整。

考虑到大多数股票的每股收益预测在过去几个月有所下降，华尔街分析师和标准普尔500指数成分股的盈利预测可能正好如此。从根本上说，你不能说大规模的GDP冲击当然会对每股收益产生负面影响。不过，财报季是一场游戏——它的全部内容是击败人们认为你将创造的业绩。

由于在COVID-19和美国社会动荡之间发生的一切，即将到来的总统选举与以往的周期相比，受到的关注度异常低。历史上，这取决于现任总统是否在竞选第二个任期，或者我们是否有“跛脚鸭”即将卸任。前者的回报率自1950年以来一直相当强劲。现任总统希望真正推动经济，为他的竞选造势，而即将离任的总统则不那么热衷于为政治利益支撑经济。

尽管如此，现任总统竞选连任的第四年，平均历史进步率接近12%，从未出现过负面表现。因此，这是一个积极的周期性数据点，离选民投票前不到5个月。

总结:季节性和周期性被认为是技术人员的次要工具，价格和其他一些关键技术读数更为重要。但展望未来，周期的第一年和第二年就不那么好了。

由于在COVID-19和美国社会动荡之间发生的一切，即将到来的总统选举与以往的周期相比，受到的关注度异常低。历史上，这取决于现任总统是否在竞选第二个任期，或者我们是否有“跛脚鸭”即将卸任。前者的回报率自1950年以来一直相当强劲。现任总统希望真正推动经济，为他的竞选造势，而即将离任的总统则不那么热衷于为政治利益支撑经济。

尽管如此，现任总统竞选连任的第四年，平均历史进步率接近12%，从未出现过负面表现。因此，这是一个积极的周期性数据点，离选民投票前不到5个月。

总结:季节性和周期性被认为是技术人员的次要工具，价格和其他一些关键技术读数更为重要。但展望未来，周期的第一年和第二年就不那么好了。看涨期权比率从一个极端移动到另一个极端。在3月23日股市低点附近，看跌期权比率达到了极端水平。而现在它处于另一个极端，指数46%高于2192点的最低点。