市值一夜蒸发200亿，唯品会还能赚多久的钱

交出了一份不算难看的财报后，唯品会翻车了。

北京时间8月19日，折扣零售电商唯品会（vip.com，NYSE：VIPS）披露了其未经审计的2020年第二季度财务报告。财报数据显示，唯品会第二季度净营收达241亿人民币（约合34亿美元），同比增长6.0%，GMV突破384亿人民币，活跃用户同比增长17％。至此，唯品会已经保持了31个季度盈利。

但是，尽管这是唯品会连续31个季度实现盈利，且净利润超出市场预期，但这一增速明显落后于头部的电商平台。以京东为例，二季度增速高达33.8%，创下公司近10个季度以来新高；拼多多的净收入增速则一直保持三位数的增长。

同样，资本市场也不买账。在发布财报后，唯品会股价出现了“暴跌”——截至美东时间8月19日收盘，唯品会市值为从超160亿美元跌到了129.5亿美元，盘后股价为19.26美元，跌19.45%。换言之，一夜之间，唯品会市值蒸发了211亿人民币。

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唯品会市值蒸发了211亿人民币的原因

市场上有声音认为，唯品会股价暴跌的原因或与其CFO杨东皓辞职有关。对于杨东皓的离开，唯品会方面回应称，杨东皓因个人原因，将于11月离职，但此后他将以公司董事的身份继续为唯品会服务。但是截至目前，唯品会尚未对外披露新的CFO人选，仅对外表示已开始新CFO的调查程序。

据公开资料显示，自2011年起，杨东皓开始担任唯品会CFO一职，经历了唯品会上市、与京东腾讯联盟、收购杉杉集团等重要时刻。任职期间，杨东皓曾多次接受媒体采访，并向媒体传递唯品会的业务方向及业务重心相关信息。

而比杨东皓的离职对股价影响更为重要的是，唯品会对三季度的业绩估计持悲观态度，公司的业绩指引称三季度营收区间为206亿元至216亿元，同比增长5%至10%，这一数值低于分析师的预期。

并且在今年疫情的冲击之下，唯品会也深受其害，其2020年第一季度的业绩表现尤其低迷，一季度净营收188亿元，同比下降11.7%，利润下降21%，同比双位数出现下滑。但当时的唯品会非常乐观，服饰需求的回暖是很明显的。

对于第二季度业绩的逆势增长，唯品会董事长兼CEO沈亚解释，“疫情之后，整个行业的库存加大，供应商也愿意给出更好的货品和更低的折扣。这个红利最起码到今年年底，我们确实看到货品巨大。”

值得一提的是8月14日，高瓴资本正在从唯品会的股东阵营中有序撤出。

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唯品会还能赚多久的钱

唯品会成立于2008年，是一家专门做女性品牌服装“特卖”的电商平台，主营业务为互联网在线销售品牌折扣商品，涵盖名品服饰鞋包、美妆、生活等全品类。

创办起因也很有意思，一天清晨，洪晓波偶然发现妻子在法国折扣网站VP抢购名牌折扣包，便想能不能在中国也复制一个？就这样，五个联合创始人共同出资3000万元人民币作为资本金，唯品会的前身由此诞生。

后经策略调整，唯品会摒弃了法国VP的奢侈品折扣模式，转而做“一家专门做特卖的网站”，红红火火的发展了起来，仅用短短三年，唯品会就踏上了上市之路。

但好景不长，随之而来的是好几年的“跌跌不休”。而近几年，随着电商行业的蓬勃发展，唯品会也不断受到电商巨头的挤压，尽管唯品会不断尝试拓展新业务，甚至意图打造一个以“电商、金融、物流”为支撑的三驾马车架构，还是收效甚微，最低甚至一度跌破6美元。

自2016年～2018年，唯品会曾经经历过毛利润率下降的曲折，从那时起，唯品会的管理层就重拾了通过降本增效来维持高毛利的动作。2019年Q4，因为终止了自营品骏快递配送业务而选择委托顺丰，唯品会又节省了一大笔运营成本，彼时其毛利润率达到了24%，几乎为三年来最高。

但值得注意的是，今年以来唯品会却多次迎来大涨。3月5日，唯品会披露2019年第四季度及全年财报，受此刺激3月6日股价逆势暴涨，当日股价上涨26.98%报16.66美元/股，且市值超过100亿元，达到111.46亿美元，重回百亿美元俱乐部。不过2020年Q2的财报数据也都显示，维品会一切都为利润让步的路线还没有变。

该季度财报数据显示，唯品会的总运营费用从去年同期的42亿元人民币下降到38亿元人民币（5.4亿美元），费用占总净收入的百分比也从上年同期的18.5%下降到15.8%。

其中，履约费用从上年同期的22亿元人民币下降到17亿元人民币，占比从上年同期的9.7%下降到7.0%。一同下降的还有技术和内容方面的支出，从上年同期的4.2223亿元人民币下降到3.054亿元人民币，占比从上年同期的1.9%下降到1.3%。

而意料之中，活跃在电视剧、综艺植入和直播平台的唯品会，该季度营销费用有所提高，从去年同期的8.776亿元人民币提高到了10亿元人民币。一般管理费用也从去年同期的7.063亿元人民币提高到8亿元人民币。

虽然一系列降本增效使得其营收和获得了增长，活跃客户数量也同比增长了17%（从去年同期的3310万增至该季度3880万）；复购客户占活跃客户总数的百分比也从去年的87%上升到了90%，但是，用户数量的增速却还没有真正恢复元气，反而有进一步下滑的趋势。

另外，其核心业务“大牌特卖”因同行的竞争正逐渐失去吸引力，以低价刺激用户的单一模式只会挤压自身的利润空间。在强势竞争对手的步步紧逼之下，以低价招揽来的用户总会被另一个平台的低价招牌吸引而去，用户粘度有待考察。怎样在电商行业竞争愈演愈烈的环境下留住老用户、拉来新用户，值得深思。