在疫苗不断推出的情况下，什么会令市场感到不安？

在经历了残酷的一年之后，人们很难不为看到COVID-19大流行隧道尽头的曙光而激动。

同时，人们也很难摆脱人们对未来可能存在哪些陷阱的担忧，尤其是在华尔街看好2021年股市飙升和美国经济出现戏剧性复苏的情况下。

正如德意志银行（Deutsche Bank）最近的调查显示，投资者将大规模疫苗接种的潜在并发症列为来年全球金融市场的首要担忧，尤其是如果病毒发生突变并“躲避”疫苗的话。

投资者还指出，疫苗存在严重副作用的风险是市场的担忧，也担心是否有太多人会拒绝接种。

“保持乐观是正确的。这真是一个令人难以置信的消息，”Aberdeen Standard Investments高级全球经济学家James McCann在谈到新冠肺炎疫苗的推出时说。“但就大规模疫苗接种项目而言，我们还有很多事情要证明。”

McCann认为，市场可能不会期待一个完美无缺的疫苗接种过程，但担心即使是最基本的问题，比如注射器短缺、供应链挑战，以及后续加强注射的需要，也会“略微动摇信心”。

上周五，道琼斯工业平均指数道琼斯指数下跌0.41%，标准普尔500指数标准普尔500指数下跌0.35%，纳斯达克综合指数指数下跌0.07%，略低于前一天创下的历史收盘高点。由于辉瑞公司（Pfizer Inc.）开发的第一轮COVID-19疫苗接种率为-0.92%，BioNTech SE BNTX为-2.06%，所有这三项指标均出现周涨幅。

周五晚上传来了更多的好消息，Moderna Inc.的新冠肺炎疫苗(covid19)也成为美国第二种获准紧急使用的疫苗。顶级传染病专家安东尼·福奇博士当天早些时候说，Moderna的疫苗将在3月份向公众发售。

但即使大规模的疫苗接种运动能够顺利进行，也不意味着所有的市场风险都会自动消失。

Leuthold Group首席投资策略师吉姆·保尔森（Jim Paulsen）对MarketWatch表示：“我认为我们正处于复苏初期和牛市初期。”。“但当我展望2021年时，总会有一些事情让我担心。”

一方面，由于主要股指已经接近创纪录的交易区间，很难说历史性的COVID-19疫苗上市已经被定价进入市场。

Paulsen说，在第一轮接种COVID-19疫苗时的欢腾让他想起了战时的一句老话：“在炮声中买进，在号角声中卖出”，这句话是关于投资股票的。

他说:“毫无疑问，我们将在2021年的某个时候吹响号角。”“也许我们已经是了。但正如俗话所说，一旦最终宣布战胜疫情，这一次，Paulsen认为股市将出现两位数的回调。

“我不认为这将是巨大的或长期的,而是一个好的买入机会,”他说,这主要是因为Paulsen也认为未来一年美国经济增长的预期,因为人们超越2020年的“情绪破坏”,包括担心失去储蓄、失业，美国经济增长将在未来一年打破预期，企业或生活“突然被推到最佳增长年”，可能在35年以上。

还记得2019年，市场几乎全部被中美贸易战升级的风险所吞噬的情景吗?

自今年夏天以来，金融市场一直因制药商之间为开发有效疫苗而争吵不定，以及议员们在华盛顿就额外大流行资金的规模和范围争论不下。现在看来，这些资金正准备在周日最后一刻就一项近9000亿美元的援助计划进行投票，以帮助家庭，商业和城市受到大流行病的重创的恢复。

GenTrust首席投资官Jim Besaw说：“当然，疫苗是人们最关心的。”

但贝索也认为，其他国家的网络攻击是一种永远存在的威胁，而在微软公司（Microsoft Corp.）股价下跌0.38%，以及美国约1.8万家公司和“关键基础设施”在最近的SolarWinds网络攻击中遭到破坏后，其他国家的网络攻击突然又重新受到关注。

过去一周，华尔街的多头们得到了美联储（Federal Reserve）更多的保证，美联储再次誓言将动用一切手段支持经济，直到经济恢复，包括承诺将利率保持在0%附近，并维持其大规模的债券购买计划。

尽管冠状病毒病例数量激增，住院人数和死亡人数在寒冷的月份激增，但股市仍上涨，这促使加州各地重新获得待住订单，并给美国经济增长下滑提供领先指标。

但即使全球货币和财政支持已接近战时水平，见下表，在危机结束前，流感大流行的冲击仍可能进一步恶化。

在未来几年的某个时候，央行资产负债表上增加的近30万亿美元可能需要加以解决，要么通过超过偿债成本的经济增长，要么通过紧缩或提高税收等政治上不太合意的措施来解决。

Invesco高级投资组合经理Alessio de Longis说，解决美国高债务水平问题的一个可能方法是，在刺激经济增长的同时，恢复二战及其后实施的基础设施和创造就业项目，尽管这些项目侧重于绿色能源。

“在我看来，这是解决问题的一种方法，”他说。

下周交易和美国经济数据都将迎来圣诞假期。

周一将公布芝加哥联储全国活动指数，而周二将公布第三季度修正后的GDP，以及12月份会议委员会消费者信心指数和11月份房屋销售数据。

周三密西根大学将公布12月消费者信心指数和11月消费者支出数据，周四将公布一周初请失业金人数，股市将于美国东部时间下午1点提前收市。